身為一個資深的加密市場分析師，同時也是頻繁使用加密貨幣進行支付的日常使用者，我深知**礦工（Miners）**不僅是維護比特幣網路安全的基石，更是支撐我每一筆鏈上交易得以確認的幕後功臣。

我為您整理了這段 CleanSpark 執行主席 Matthew Schultz 訪談影片的重點筆記。CleanSpark 作為美國頂級的上市礦企，其經營策略與對能源的看法，對於我們理解比特幣的「工業化基本面」至關重要。

分析師前言： 本文為邦妮區塊鏈訪談 CleanSpark 執行主席 Matthew Schultz 的重點筆記與市場洞察。不同於許多礦企盲目轉向 AI 運算，Matthew 堅持比特幣挖礦的「純粹性（Pure Play）」與財務紀律。他提出的「礦工即電池」概念，以及拒絕無止盡稀釋股權的經營哲學，展示了加密產業從投機走向成熟工業化的過程。這對於關注比特幣長期價值支撐的投資者來說，是極具參考價值的觀點。內容基於原始影片，並加入個人分析觀點。

原始影片來源： 比特幣需求暴漲！礦企：AI、電力、供給衝擊 Matthew Schultz【邦妮區塊鏈】

📝 訪談重點筆記

1. 拒絕無限稀釋：CleanSpark 的財務紀律

  • 00:03:57 - 經營策略轉變： 許多礦企為了維持營運，不斷發行新股（ATM Offering）稀釋股東權益。CleanSpark 採取不同的策略：他們會出售部分挖掘出的比特幣（Production）來支付營運成本（OpEx），避免股權稀釋。
  • 00:05:31 - 稀釋的惡性循環： 如果一家公司永遠「HODL（長期持有）」而不出售比特幣，他們就必須不斷賣股票來支付電費和薪水，這對散戶投資者是不公平的，且類似於法幣的無限印鈔貶值。
  • 00:04:27 - 增強收益： 在出售比特幣的同時，CleanSpark 會透過撰寫短期期貨合約（5天期）來賺取額外 1-4% 的溢價，進一步優化現金流。

2. 礦工與能源電網的共生關係

  • 00:17:44 - 振興鄉村經濟： CleanSpark 在喬治亞州、密西西比州等鄉村地區設廠，利用當地過剩的電力。他們支付的電力成本與銷售稅，甚至足以讓某些小鎮用「盈餘稅收」來支付居民的財產稅，並建設公共設施。
  • 00:20:23 - 礦工即電池（Miner as a Battery）： 電力難以儲存，一旦生產不被使用就會流失。比特幣礦機是一種「可中斷負載（Interruptible Load）」。當電網需求低時（如深夜），礦機消耗過剩電力；當電網需求高或發生災害（如颶風）時，礦機可以瞬間關機，將電力釋放回電網優先供給醫院和家庭。這是數據中心或AI運算無法做到的（因為它們不能隨意中斷）。

3. 監管環境與美中角力

  • 00:22:35 - 過去的監管荒謬： Matthew 分享了一個案例，他們曾收購一家原本屬於中國公司的礦場，但被上屆政府（川普第一任期時的相關部門）以「國家安全」為由勒令拆除。政府甚至要求移除「混凝土基座」，理由是擔心混凝土裡埋有「中國間諜軟體」。
  • 00:24:00 - 現況改善： 目前的環境已較為友善，且比特幣挖礦硬體（ASIC）本身沒有記憶體、沒有鏡頭，根本不具備監視能力。

4. 價格預測與供需衝擊

  • 00:28:46 - 大膽預測： Matthew 堅信比特幣今年將超過 20 萬美元。
  • 00:29:33 - 供給衝擊（Supply Shock）： 每日比特幣產量固定為 450 枚。面對 ETF 的海量需求、MicroStrategy 的持續買入，以及川普媒體集團（Trump Media）等新進場者的潛在需求，供給極度缺乏彈性，價格只能透過暴漲來回應需求。

💡 分析師深度觀點

針對這段訪談，我認為有兩個部分特別值得深入分析，這直接關係到我們如何評估比特幣的長期價值與支付網路的穩定性。

1. 從「投機」走向「公用事業化」的能源敘事

Matthew 提出的 「礦工即電池」 概念，是反擊「比特幣浪費能源」論點最強有力的武器。

  • 分析： 作為支付使用者，我們需要網路永不宕機。傳統數據中心（如支撐 Visa 或 AWS 的機房）需要恆定的電力，無法配合電網波動。但比特幣礦場可以做到「秒級響應」的負載調節。
  • 這意味著，比特幣挖礦正在演變成現代電網的**「穩定器」**。CleanSpark 透過購買過剩電力（如果不買這些電也會被浪費掉），實際上是在補貼電網基礎設施。這種與地方政府、電力公司的利益綁定，比任何遊說活動都能更有效地保障比特幣的政治生存空間。

2. 關於「稀釋」與「HODL」的誠實對話

市場上有一種迷思，認為礦企應該「囤積所有挖到的幣（HODL）」。Matthew 點出了這種模式的危險性。

  • 分析： 許多礦企（如 Marathon 等）過去依賴發行股票來籌資，這本質上是用股東的錢來賭幣價上漲。當幣價下跌時，這些公司的股價會因為「幣價跌 + 股權稀釋」而遭受雙重打擊。
  • CleanSpark 選擇賣出部分比特幣來支付電費，這是一種**「成熟企業」**的表現。這保證了即使在熊市，公司也能存活並繼續維護網路安全。對於依賴比特幣網路進行支付與資產轉移的用戶來說，我們更希望看到像 CleanSpark 這樣財務健康的礦工，而不是那些過度槓桿、隨時可能破產的投機者，因為礦工的穩定性直接關係到區塊鏈的抗審查性與安全性。

參考資料